No dia 27 de abril de 2026, o Instituto Internacional de Investigação para a Paz de Estocolmo (SIPRI) divulgou o seu relatório anual, revelando que a despesa militar global atingiu um recorde de 2,887 biliões de dólares em 2025, representando um aumento real de 2,9% face ao ano anterior e marcando o décimo primeiro ano consecutivo de crescimento.
O esforço militar global atingiu 2,5% do PIB, o nível mais elevado desde 2009. A Europa registou uma subida de 14%. Os Estados Unidos já aprovaram um orçamento superior a 1 bilião de dólares para 2026. Estes dados mostram que a defesa se consolidou como um pilar estrutural de investimento, com impacto comparável ao das infraestruturas e da tecnologia nos mercados globais.
A Europa liderou o crescimento da despesa militar global, com um aumento de 14% para 864 mil milhões de dólares; registando-se, na Europa Central e Ocidental, a maior subida anual desde o fim da Guerra Fria e, entre os membros europeus da NATO, o ritmo mais elevado desde 1953.
A Alemanha tornou-se o maior gastador europeu (excluindo a Rússia), com um aumento de 24% para 114 mil milhões de dólares, enquanto a China subiu 7,4% para 336 mil milhões (31.º ano consecutivo de crescimento), o Japão aumentou 9,7% para 62,2 mil milhões (maior percentagem do PIB desde 1958) e Taiwan cresceu 14% para 18,2 mil milhões (maior aumento desde pelo menos 1988).
Já os Estados Unidos registaram uma queda de 7,5% para 954 mil milhões de dólares, atribuída ao congelamento da ajuda à Ucrânia. O SIPRI afirma explicitamente: “A queda da despesa militar dos EUA em 2025 deverá ser temporária. A despesa aprovada pelo Congresso para 2026 ultrapassou 1 bilião de dólares e, em 2027, poderá atingir 1,5 biliões se a mais recente proposta orçamental de Trump for adotada.”
A conclusão do SIPRI é inequívoca: “Dada a escala das crises atuais e os objetivos de despesa militar de longo prazo da maioria dos Estados, é provável que este crescimento continue em 2026 e mais além.”
E como é que isto já se refletiu nos mercados?
O mercado reagiu à mudança estrutural da despesa muito antes da publicação deste último relatório do SIPRI. Os números falam por si. Entre 2021 e 2025, as receitas combinadas de grandes empresas do setor cresceram, em média, 57%, enquanto as carteiras de encomendas dispararam 135%, com destaque para a Rheinmetall (+323%) e a Saab (+284%).
Em 2025, os ganhos foram expressivos — Rheinmetall +154%, ThyssenKrupp +215% e BAE Systems +49,2% — e, na Ásia, a Hanwha Aerospace subiu 193%, a Hyundai Rotem 278%, a Mitsubishi Heavy Industries 72,7% e a IHI Corp 107%.
Mas isso é história. A questão para os investidores agora é: o que está a acontecer com os fundamentais hoje e o que já está incorporado nos preços?
A tese de investimento em defesa organiza-se em três níveis.
No primeiro nível, surgem os fabricantes tradicionais, que apresentam forte crescimento, mas já com valorizações exigentes: a Rheinmetall projeta um aumento de receitas entre 40% e 45% em 2026, com carteira de encomendas recorde e margens elevadas, enquanto a Leonardo planeia duplicar lucros até 2030. Ainda assim, múltiplos como o P/E de 60,6x da Rheinmetall contrastam com avaliações mais moderadas da Thales, e nos Estados Unidos a Lockheed Martin combina crescimento mais baixo com múltiplos já elevados.
No segundo, encontram-se os beneficiários tecnológicos, onde a defesa se cruza com inteligência artificial, cibersegurança e análise de dados, impulsionada por iniciativas como a National Defense Authorization Act for 2026. Destacam-se empresas como a Palantir Technologies, bem como players como a Thales e a Saab em áreas como drones e sistemas avançados.
Por fim, o terceiro corresponde aos fornecedores industriais, que beneficiam de forma indireta da expansão produtiva — desde componentes aeronáuticos a eletrónica — oferecendo exposição estrutural ao setor com valorizações geralmente mais baixas e menor dependência de ciclos específicos de conflito.
A principal questão para os investidores em 2026 não é se existe uma tese de investimento, mas sim a que preço essa tese já está refletida.
O ETF EUDF (WisdomTree Europe Defence UCITS ETF) ilustra bem esta dinâmica, com uma valorização de cerca de 75% desde o início de 2025 até meados do ano, seguida de uma queda de aproximadamente 4% em 2026, evidenciando a elevada sensibilidade do setor a notícias como cessar-fogos, atrasos orçamentais ou revisões de programas de aquisição.
Os investidores devem perguntar-se: se as hostilidades na Ucrânia terminarem, as perspetivas de vendas das ações de defesa continuarão igualmente atrativas? Se as tensões diminuírem, a perceção da necessidade de os países vizinhos reforçarem capacidades militares também poderá arrefecer — juntamente com o volume de fornecimentos de armamento.
O instrumento que melhor resiste a este teste são os programas públicos plurianuais de aquisição. Os membros europeus da NATO já não discutem se devem cumprir a meta de 2% do PIB — muitos já a ultrapassaram, e vários países preparam-se para gastar 4% a 5% nos próximos dois anos. Os Estados Bálticos, a Finlândia e a Polónia planeiam manter despesas superiores a 3%. A UE está a mobilizar até 800 mil milhões de euros para programas de defesa até 2030. Estes ciclos de despesa não se desenvolvem rapidamente.
O que significa isto para os investidores?
O caso de investimento em defesa em 2026 não é uma simples questão de “comprar ou não comprar”. Exige uma análise em três dimensões.
Em primeiro lugar, o horizonte temporal: os programas plurianuais de rearmamento em vários países criam visibilidade de receitas e carteiras de encomendas para 5 a 10 anos, sustentando múltiplos mais elevados, embora muitos destes cenários já estejam parcialmente incorporados nos preços.
Em segundo, a posição na cadeia de valor: fabricantes diretos como Rheinmetall, Leonardo e BAE Systems já refletem uma forte reavaliação, enquanto empresas expostas à tecnologia — como inteligência artificial, cibersegurança e comunicações — beneficiam da mesma tendência estrutural com menor exposição ao risco cíclico. Os fornecedores industriais permanecem como o segmento menos seguido e potencialmente mais subvalorizado.
E em terceiro, a diversificação geográfica: a região Ásia-Pacífico cresce cerca de 8,1% na despesa militar, criando oportunidades em mercados como Japão, Coreia do Sul e Austrália, onde a dinâmica de procura é semelhante, mas as valorizações podem diferir significativamente.
O que podemos concluir? O SIPRI afirma explicitamente: “A despesa militar global voltou a subir em 2025, à medida que os Estados responderam a mais um ano de guerras, incerteza e convulsão geopolítica com programas de armamento em larga escala.” Isto não é um pico cíclico — é uma mudança estrutural nas prioridades orçamentais dos Estados soberanos ao longo de uma década.
Para os investidores, isto significa que o setor da defesa merece um lugar permanente no pensamento de carteira — mas não a qualquer preço. Os nomes mais óbvios já negoceiam a múltiplos que exigem execução quase irrepreensível. A verdadeira oportunidade de investimento pode não estar nos “líderes” do setor, mas nos elos menos visíveis da cadeia — tecnologia, componentes industriais, sistemas de controlo, cibersegurança — onde a procura estrutural é a mesma, mas o prémio de valorização é menor.
Fontes:
- SIPRI – Global Military Spending Rise 2025 (official press release, 27 April 2026) ($2.887 trillion, +2.9%, Europe +14% to $864 billion, US -7.5% to $954 billion, 11th consecutive year of growth): https://www.sipri.org/media/press-release/2026/global-military-spending-rise-continues-european-and-asian-expenditures-surge
- CNBC – Europe’s Rearmament Push Drives Global Military Spending (Germany +24% to $114 billion; Hanwha +193%; ThyssenKrupp +215%; EU to mobilise €800 billion by 2030): https://www.cnbc.com/2026/04/27/global-military-spending-record-2025-europe-asia-ukraine-sipri.html
- CNBC – Defence Stocks: Europe’s Defence Boom Charts (Revenue for Rheinmetall, Leonardo, BAE, Thales, Hensoldt, Saab +57% 2021–2025; order book +135%; Rheinmetall forecast +40–45% 2026): https://www.cnbc.com/2026/03/12/defense-stocks-leonardo-rheinmetall-stock-rhm-ldo-iran-war-ukraine.html
- CNBC – Rheinmetall Sees 40–45% Sales Growth by 2026 (2025 revenue €9.94 billion, +29%; order book €63.8 billion; margin ~19%; dividend €11.50 per stock): https://www.cnbc.com/2026/03/11/rheinmetall-rhm-fy-earnings-stock-2025.html
- ch – Thales vs. Rheinmetall vs. Leonardo (March 2026) (Thales P/E 29.61; FCF yield 5.16%; EPS +61.8%; Rheinmetall P/E 60.6x; Thales 2025 +69%, Leonardo +93%, Rheinmetall +152%): https://www.dividendes.ch/2026/03/thales-rheinmetall-or-leonardo-best-european-defense-stock-in-2026/
- Gainify – Top 9 European Defence Stocks 2026 (EU: €240 billion in 2022 → €360+ billion in 2025; Poland >4.5% of GDP; NATO countries above 2% on average): https://www.gainify.io/blog/european-defense-stocks
- ThemesETFs – 4 European Defence Stocks 2026 (Rheinmetall backlog €63.8 billion → €135 billion by end of 2026; BAE Systems: 20 Typhoons for Turkey; Space Force $1.2 billion): https://themesetfs.com/insights/4-powerhouse-european-defense-stocks-to-watch-in-2026
- AInvest – Are Defence Stocks Overvalued in 2026? (EV/Sales three times higher than early 21st-century levels; Lockheed Martin P/E 27.27; Raytheon P/E 37.87; NDAA AI/cybersecurity): https://www.ainvest.com/news/defense-stocks-overvalued-rising-tensions-2026-2601/
- Motley Fool – Defence Stocks Look Ultra Expensive (P/S ratios three times higher than historical levels; de-escalation risks): https://www.fool.com/investing/2026/01/08/defense-stocks-look-ultra-expensive-in-2026/
- 247Wall St. / AOL – European Defence Rearmament ETFs 2026 (EUAD +75% in 2025, -4% in 2026 YTD; FEZ +23% over 12 months; structural risk of narrow thematic baskets): https://www.aol.com/articles/european-defense-rearmament-reshaping-markets-151107386.html
- ExecutiveGov – Biggest Defence AI Contracts FY 2025 (Palantir EA $10 billion — data, analytics, AI for the DOD): https://www.executivegov.com/articles/biggest-ai-defense-contracts-fy-2025
- 247Wall St. – Forget Lockheed Martin: Rheinmetall (LMT P/E 26x with 5% growth; Rheinmetall’s backlog is growing from a lower base, without fixed contracts for classified programmes): https://247wallst.com/investing/2026/04/22/forget-lockheed-martin-this-defense-stock-will-double-by-2028/
