Haverá alguma consequência duradoura da COVID-19?

Para entender isto, é necessário examinar o mecanismo de transmissão, pelo qual uma crise de Saúde infeta a Economia.

Se a taxonomia das recessões nos diz onde o vírus ataca, provavelmente, a Economia, os canais de transmissão dizem-nos como o vírus controla o hospedeiro. É importante, uma vez que implica diferentes impactos e soluções.

De acordo com a análise “O que o Coronavírus pode significar para a Economia Global” da Harvard Business Review existem três canais de transmissão plausíveis:

Impacto indireto na confiança (efeito patrimonial): a transmissão clássica de um choque exógeno para a Economia real dá-se através dos mercados financeiros (e condições financeiras mais amplas) – tornando-se parte do problema. À medida que os mercados e os contratos de poupança caem, as taxas de poupança das famílias aumentam e, portanto, o consumo deve cair. Este efeito pode ser poderoso, especialmente em economias avançadas, em que a exposição dos agregados familiares às classes de ativos de capital é alta, como os EUA. Posto isto, é necessário um declínio acentuado e sustentado (mais bear market que de correção).

Impacto direto na confiança do consumidor: Embora o desempenho do mercado financeiro e a confiança do consumidor estejam fortemente correlacionados, dados de longa data revelam, também, que a confiança do consumidor pode cair mesmo com mercados altos. A COVID-19 parece ser um golpe direto, potencialmente impactante em termos de confiança, mantendo os consumidores em casa, cansados ​​de gastos dispensáveis e, talvez, pessimistas em relação ao longo prazo.

Impacto na vertente da oferta: Os dois canais acima são choques de demanda, embora exista o risco adicional de transmissão por rutura da oferta. À medida que o vírus interrompe a produção e desativa os componentes críticos das cadeias de suprimentos, as lacunas transformam-se em problemas, a produção pode parar, podem ocorrer folgas e demissões. Haverá uma enorme variabilidade entre economias e indústrias, mas, tendo em conta a economia dos EUA como exemplo, acreditamos que seria necessária uma crise prolongada para que ocorra de maneira significativa. Relativamente ao impacto de demanda, tomamos como secundário.

As recessões são eventos, predominantemente, cíclicos e não estruturais. Ainda assim, o limite pode ser incerto. Por exemplo, a crise financeira global foi um evento cíclico (muito devastador) nos EUA, mas teve uma saliência estrutural. A economia recuperou, mas a desalavancagem do agregado familiar é um fenómeno contínuo do século – a disposição (e capacidade) das famílias em fazer empréstimos é estruturalmente prejudicada, e o dano colateral, estrutural, é que os políticos creem ser mais difícil impulsionar o ciclo ao criar taxas de juros a curto prazo.

Poderá a COVID-19 criar o seu próprio legado estrutural? A história sugere que a economia global, após uma grande crise como a COVID-19, provavelmente sofrerá alterações de várias maneiras significativas.

  • Legado microeconómico: Crises, incluindo epidemias, podem estimular a adoção de novas tecnologias e modelos de negócio. O surto da SARS de 2003 é, normalmente, creditado com a adoção de compras online entre os consumidores chineses, o que acelerou a ascensão do Alibaba. Assim, como fecharam escolas no Japão, e podem fechar de forma plausível nos EUA e em outros mercados, o elearning e o edelivery podem ser um avanço na educação? Além disso, demonstram, efetivamente, os esforços digitais em Wuhan para conter a crise por meio de rastreadores de smartphones uma nova e poderosa ferramenta de saúde pública?
  • Legado macroeconómico: Quando parece que o vírus vai acelerar o progresso das cadeias de valor globais mais descentralizadas – o vírus adiciona, essencialmente, uma dimensão biológica às forças políticas e institucionais, que levaram o modelo da cadeia de oferta antes de 2016 a uma direção mais fragmentada.
  • Legado político: As ramificações políticas não devem ser descartadas globalmente, uma vez que o vírus põe à prova a capacidade de vários sistemas políticos de proteger, efetivamente, o seu povo. Instituições frágeis podem ser expostas e mudanças políticas desencadeadas. Dependendo da sua duração e severidade, a COVID-19 pode moldar a eleição presidencial dos EUA. A nível multilateral, a crise pode ser interpretada como um apelo à cooperação ou, inversamente, afastar ainda mais os centros bipolares de poder geopolítico.

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